Új rekordokat döntött az arany ára júlisuban, nem messze a 2500 dolláros szint sem

Július közepén új rekordra emelkedett az arany ára dollárban és euróban egyaránt. Az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve (Fed) elnöke Jerome Powell beszéde után egyre valószínűbb, hogy a jegybank már szeptemberben a kamatcsökkentés mellett dönt. A rövid távú képet nézve ez adott lendületet az aranynak a májusban elért csúcsok túlszárnyalásához.

Az arany unciánkénti ára július közepén 2480 dolláros szintet is elérte, ami minden idők új csúcsa. Euróban számolva is majdnem 2270 euróra emelkedett az unciánkénti ár, ami szintén új rekord és a cikk íráskor július utolsó napjaitól megint felfelé ível a sárga fém ára.

Jerome Powell a beszédében kijelentette, hogy a jegybank nem számít arra, hogy az infláció a kamatcsökkentés előtt a 2 százalékos célig lelassulna. Az indoklás szerint a monetáris politikának proaktívnak kell lennie, és hatásai időbeli csúszással járnak. Hozzátette, hogy a Federal Reserve “nagyobb bizonyosságot” szeretne, hogy az infláció tovább lassul.

Július közepén az Egyesült Államok Munkaügyi Minisztériuma arról számolt be, hogy júniusban az árak 0,1 százalékkal estek havi összevetésben. Éves összehasonlításban az árak 3 százalékkal emelkedtek. Ez volt az első havi árcsökkenés 2020 májusa óta. Az inflációs számok nyilvánosságra hozatala után a kötvényárak emelkedni kezdtek (a hozamok csökkentek), és ez adhatott felfelé lökést az aranynak.

A fogyasztói árindex júniusi mutatója reményt hozott a piaci szereplőknek, hogy az infláció tovább lassul. A CME FedWatch eszköze szerint a piacok most már teljesen meg vannak győződve arról, hogy a Federal Reserve szeptemberi ülésén a kamatcsökkentés mellett dönt. 93,3 százalék 0,25 százalékpontos, 6,7 százalék 0,5 százalékpontos csökkenést vár.

A kamatlábak csökkenésekor általában a reálkamatok (kamatlábak mínusz infláció) is csökkenni fognak. Ez vonzóbbá teszi az aranyat a kamatozó eszközökhöz képest. Ez különösen igaz az Egyesült Államok állapapírjaira, mivel mint az aranyra, az amerikai állampapírokra a befektetők szintén biztonságos kikötő eszközként tekintenek, amelyek egymással versengenek.

Mait Kraun, a Tavex csoport elemzője kommentje:

Az arany árfolyamának az elmúlt napokban tapasztalt emelkedése engem is meglepett. A piac meglehetősen rövid távú gyengülést mutatott júniusban és arra számítottam, hogy az árfolyam még néhány hónapig a 2280-2450 dollár közötti sávban forog, ahol április elejétől július közepéig maradt. Általános szabály, hogy a nyári hónapok szezonálisan nyugodtak az arany esetében és az árfolyam inkább esett vagy oldalra mozdult. Nem számítottam ilyen korán új rekordokra.

Ugyanakkor december óta egyértelmű, hogy az arany hosszú távú emelkedő trendben van, akkor az arany nagyon fontos, hosszú távú ellenállási szintet tört át, a döntő áttörés idén márciusban következett be. Mivel az arany piacán is nagyon erősek a fundamentumok, új árfolyamrekordokat láthattunk.

Ha a hosszú távú trendekről van szó, a pénzügyi piacok logikája általában így működik  – ha az árfolyam hosszú távon emelkedő trendben van, akkor az hajlamos felfelé irányuló mozgásokkal meglepni és fordítva (még ha rövid távon is úgy tűnik, hogy az ár a másik irányba is elmozdulhat). Mivel az arany jelenleg hosszú távú emelkedő trendben van, érthető, hogy megleptek a legutóbbi csúcsok.

A júniusi inflációs mutató azonban nem lepett meg különösebben. A gazdaságban több fontos mutató már tavaly év végén is deflációs folyamatokra utalt. Ezek közül a legfontosabbak a kamatgörbe megfordítása és a pénzkínálat (forgalomban lévő pénz) csökkenése mind az USA-ban, mind Európában. Havi összehasonlításban most esnek az árak az USA-ban és inkább deflációra vagy nagyon alacsony inflációra számítok a következő hónapokban, amihez valószínűleg ez év végén vagy a jövő év elején gazdasági recesszió is társul majd.

A recessziók valamivel azután következtek be, hogy a Federal Reserve befejezte a kamatemelést. Pontosan ezt látjuk most – a jegybank tavaly augusztusban leállította a kamatemelést, most pedig közel egy éve szinten tartják a kamatokat. Az ilyen kamatfennsíkot rendszerint recesszió követi, ami ismét kamatcsökkentésre kényszeríti a jegybankot.

Az arany esetében jelenleg több forgatókönyv is lehetséges. Ha a jövő év előtt nem lesz gazdasági recesszió vagy azzal járó pénzügyi válság, akkor véleményem szerint nagy valószínűséggel meglátjuk a következő felfelé ívelő impulzust, amely 2700-2900 dollár tartományba viheti egy uncia árát. Ha már idén beköszönt a gazdasági recesszió, és a pénzügyi piacokon is valamilyen pánik kíséri, akkor átmenetileg csökkenhet az arany árfolyama. Pontosan ez történt a 2008-as és 2020-as pénzügyi válság után. Általában azonban ezek az áresések átmenetiek.